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光伏玻璃长期天花板远未到来许嘉凌

2022年09月29日

光伏玻璃：长期天花板远未到来

我国光伏玻璃产量全球占比逐年提高，2019年全球光伏玻璃产量为552万平方米，其中我国出产497.1万平方米的光伏玻璃，中国产量占比已经达到90%。我国在光伏玻璃生产环节已经处于绝对垄断地位。

作为国民经济中的大行业，玻璃产业是很多原材料最大的目标市场我国是全球玻璃产量最大的国家，目前年产能达13.6亿重量箱，2019年平板玻璃产量达9.27亿重量箱，光伏玻璃占比约14%。

光伏电池片机械强度低，易氧化、腐蚀，无法直接曝露在外环境下工作发电，所以需由光伏玻璃、EVA胶膜等辅材进行封装成组件。光伏玻璃相比传统玻璃，在透光度、机械强度等方面要求更高，是组件正面封装材料的唯一选择。

光伏玻璃覆盖在光伏组件上的光伏玻璃经过镀膜后，可以确保有更高的光线透过率，同时经过钢化处理的光伏玻璃具有更高的强度，可以使太阳能电池片承受更大的风压及较大的昼夜温差变化。具有高太阳能透过比、低吸收比、低反射比和高强度等特点。

光伏玻璃的质量直接决定了光伏组件的产品性能、效率及寿命，因此光伏玻璃的技术认证更为严格、复杂。由于认证复杂、周期较长且成本不低，光伏电池玻璃企业一旦与组件厂商建立了购销关系，一般较为稳定。

过去十年光伏玻璃需求跟随终端需求成长，产值波动性小于组件。从2010到2019年，光伏装机从16GW快速增长至115GW，CAGR=24.4%；光伏玻璃的需求增速和装机增速基本一致，CAGR=22%，略低的原因在于电池组件效率的持续提升。

产值上，2019年光伏玻璃达到158亿，CAGR=13%，波动性显著小于组件，主要原因在于玻璃工艺相对成熟，成本价格下降幅度小于主产业链。

光伏玻璃行业处于双寡头格局初步形成、龙头企业扩产期，类似2016年年单晶硅片：2014年隆基、中环等全球前五大单晶硅片制造商合计占有全球约2/3的市场份额，其中隆基占比15~20%。

2014-16年，隆基与中环凭借显著的成本优势，以远超其他对手的速度持续扩产，市场份额持续提升，测算两者在单晶领域的合计市占率由2014年约30%提升至2016年超过70%。

2016-17年单晶优势地位奠定后，隆基中环加速产能扩张，2019年两者全市场合计市占率也提升至50%左右。

随着疫情好转，国内项目与海外市场开始启动，近期硅片与电池片环节价格开始上涨。2020年7月，隆基股份和通威股份的硅片和电池片报价较上月分别涨价4.0%和11.9%。

从产业端目前的库存情况、下游订单情况以及当前硅料环节受生产事故影响等多方面因素来看，价格上涨仍将维持一段时间。

光伏玻璃行业集中度较高，存量上，双寡头市占率已提升至50%以上。

根据Global Data数据显示，2019年我国光伏玻璃市场份额排名前3的企业为：信义光能、福莱特、彩虹集团。

从产业链方面来看，光伏玻璃与浮法玻璃的供应链高度重合，上游也是纯碱、白云石、石灰石等原材料和天然气、重油等燃料和设备，下游则只面向光伏组。

光伏玻璃生产成本相对刚性。在原片玻璃生产环节中，重质纯碱和石英砂是主要的生产原材料。为了保证原片玻璃的高太阳能透过率，玻璃含铁量比普通玻璃低，一般要控制在0.015%-0.02%左右；因此原片玻璃生产中需使用高透光度低铁含量石英砂，石英砂中二氧化硅和铁的含量决定其品质。

玻璃行业的消耗量占纯碱总产量的30%以上，近几年，我国高成本的纯碱产能不断退出，从2014年的3300万吨减至2016年的2990万吨，纯碱企业盈利水平提升，供需处于平衡态势。

纯碱行业的集中度较高，大型纯碱供应商的话语权较强。此外，天然气、重油等化石燃料用量也较大，但由于光伏玻璃的体量相对较小，因此面对上游的议价能力相对较弱。

实际生产中，直接材料占总成本比重大概40%，燃料和动力占比约40%，这些材料和燃料的成本相对刚性，厂商主要通过做大窑炉来降低能耗和人工成本等手段降低成本。

根据IEA数据，截至2019年，全球光伏累计装机量达627GW，全球发电量占比仅为3.0%；分地区来看，全球GW级市场从2010年的3个增加到2019年的18个，越来越多的国家采用光伏作为电源，光伏装机需求仍有巨大的成长空间。

据东方证券数据测算，假如到2050年光伏提供25%的用电总需求，光伏累计装机量将超过10000GW，每年仅更换需求即达400~500GW，加上新增装机将达上千GW量级，是当前装机规模的数倍以上；以2019年装机量为基数，光伏新增装机将保持10%的复合增速增长超过20年，光伏装机长期天花板远未到来。